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2025年12月19日，上海證券交易所發(fā)布官方公告，節(jié)卡機(jī)器人股份有限公司（下稱“節(jié)卡機(jī)器人”）首次公開發(fā)行股票（IPO）審核狀態(tài)由“中止”變更為“終止”。此次上市申報歷時31個月，公司原計(jì)劃沖擊A股“協(xié)作機(jī)器人第一股”，最終以發(fā)行人及保薦人主動撤回申請文件告終。
作為國內(nèi)協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)域的頭部企業(yè)，節(jié)卡機(jī)器人擁有數(shù)量可觀的專利儲備，曾獲得軟銀愿景基金、淡馬錫等國際知名資本投資，估值峰值達(dá)35億元。此次IPO審核終止，深刻反映了當(dāng)前科創(chuàng)板審核的核心導(dǎo)向：專利數(shù)量不再是科創(chuàng)屬性的核心判定依據(jù)，科創(chuàng)屬性的實(shí)質(zhì)穿透核查才是上市審核的關(guān)鍵要件。該案例為擬登陸資本市場的科技企業(yè)提供了重要的合規(guī)指引與風(fēng)險警示。
審核進(jìn)程的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2025年8月，上交所原定于8月8日召開上市委審議會議，卻于會議前一日公告取消審議，理由為“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”，節(jié)卡機(jī)器人由此成為2025年首家在上市委審議前夕被取消審核的企業(yè)。該事項(xiàng)引發(fā)市場對其科創(chuàng)屬性真實(shí)性及經(jīng)營合規(guī)性的廣泛質(zhì)疑。
為推進(jìn)上市進(jìn)程，節(jié)卡機(jī)器人曾對發(fā)行方案進(jìn)行調(diào)整：2025年6月更新的招股說明書顯示，募資規(guī)模由7.5億元下調(diào)至7億元，募投項(xiàng)目從“年產(chǎn)5萬套智能機(jī)器人項(xiàng)目”調(diào)整為“智能機(jī)器人生產(chǎn)項(xiàng)目”，產(chǎn)能規(guī)劃減少1萬套/年。盡管作出上述調(diào)整，經(jīng)五個多月的進(jìn)一步核查，公司仍未滿足監(jiān)管穿透式審核要求，最終主動撤回上市申請。
從審核披露信息來看，節(jié)卡機(jī)器人的科創(chuàng)屬性存在顯著短板，主要體現(xiàn)在以下三方面：
財務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)定性不足，持續(xù)經(jīng)營能力存疑：2022年至2024年，公司營業(yè)收入從2.80億元增長至4.00億元，但凈利潤呈現(xiàn)大幅波動態(tài)勢——2022年盈利573.57萬元，2023年虧損2854.73萬元，2024年雖實(shí)現(xiàn)盈利622.80萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤仍為-227.82萬元，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損達(dá)5803萬元。2025年上半年，公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)一步惡化，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，凈利潤虧損1996.56萬元，同比下滑513.55%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6159萬元，同比下降1253.44%，盈利可持續(xù)性受到監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注。
專利質(zhì)量與產(chǎn)業(yè)化銜接不足，未滿足新規(guī)實(shí)質(zhì)要求：2024年修訂的科創(chuàng)屬性評價規(guī)則明確，發(fā)明專利需同時滿足“數(shù)量不少于7項(xiàng)、應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)且實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化”的雙重要求，旨在杜絕“紙面專利”。節(jié)卡機(jī)器人雖專利數(shù)量較多，但核心專利與主營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性、產(chǎn)業(yè)化落地的實(shí)證支撐存在欠缺。類似2025年某半導(dǎo)體企業(yè)因“核心專利無產(chǎn)業(yè)化支撐、3項(xiàng)核心專利為受讓取得”被否決的案例，充分體現(xiàn)了監(jiān)管層對專利實(shí)質(zhì)價值的嚴(yán)格監(jiān)管導(dǎo)向。
合規(guī)管理存在瑕疵，觸發(fā)監(jiān)管穿透式核查：監(jiān)管層核查發(fā)現(xiàn)，節(jié)卡機(jī)器人在IPO輔導(dǎo)階段曾變更收入確認(rèn)政策，由“驗(yàn)收后確認(rèn)”調(diào)整為“簽收后確認(rèn)”，但未充分披露該政策變更對各期經(jīng)營業(yè)績的具體影響金額；疊加公司收現(xiàn)比持續(xù)走低、自由現(xiàn)金流長期為負(fù)等情況，引發(fā)監(jiān)管層對其收入確認(rèn)時點(diǎn)合理性的質(zhì)疑。此外，公司在賬面存在大額貨幣資金及理財產(chǎn)品的同時，仍維持大額短期借款規(guī)模，且控股股東存在向核心團(tuán)隊(duì)大額借款的情形，上述事項(xiàng)進(jìn)一步加劇了監(jiān)管層對其財務(wù)規(guī)范性的擔(dān)憂。
1. 構(gòu)建質(zhì)量優(yōu)先的專利布局體系：摒棄“重數(shù)量、輕質(zhì)量”的專利申請導(dǎo)向，聚焦核心技術(shù)領(lǐng)域構(gòu)建“核心-外圍”協(xié)同的專利組合。核心專利需精準(zhǔn)覆蓋主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品的核心技術(shù)點(diǎn)，外圍專利圍繞生產(chǎn)工藝優(yōu)化、應(yīng)用場景拓展等維度形成保護(hù)屏障；同時，需通過銷售合同、客戶驗(yàn)證報告、量產(chǎn)記錄等實(shí)證材料，充分證明專利技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化價值。建議企業(yè)在上市申報前6個月啟動專利合規(guī)核查，重點(diǎn)核實(shí)專利權(quán)屬穩(wěn)定性、與核心技術(shù)的對應(yīng)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用證明的完整性等關(guān)鍵要點(diǎn)。
2. 強(qiáng)化財務(wù)規(guī)范與經(jīng)營可持續(xù)性建設(shè)：著力提升財務(wù)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性與可預(yù)期性，嚴(yán)格保障研發(fā)投入的真實(shí)性與持續(xù)性（2024年新規(guī)要求擬上市企業(yè)三年累計(jì)研發(fā)投入不低于8000萬元），規(guī)范收入確認(rèn)、資金管理、關(guān)聯(lián)交易等核心環(huán)節(jié)的合規(guī)操作。節(jié)卡機(jī)器人的募資規(guī)模調(diào)整及產(chǎn)能規(guī)劃縮減，本質(zhì)上反映了企業(yè)經(jīng)營預(yù)期與實(shí)際能力的不匹配，擬上市企業(yè)應(yīng)提前開展產(chǎn)能規(guī)劃與業(yè)績預(yù)測的合理性論證，確保經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)表現(xiàn)相匹配。
3. 適配穿透式審核的監(jiān)管邏輯：2024年新規(guī)將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)檢查比例從5%提升至20%，現(xiàn)場檢查與督導(dǎo)的整體比例不低于30%，監(jiān)管力度顯著加強(qiáng)。企業(yè)應(yīng)摒棄對中介機(jī)構(gòu)的過度依賴心理，主動開展全面的合規(guī)自查，重點(diǎn)梳理資質(zhì)文件有效性、研發(fā)費(fèi)用歸集準(zhǔn)確性、核心技術(shù)人員穩(wěn)定性、股東信息披露完整性等關(guān)鍵細(xì)節(jié)，避免因局部合規(guī)瑕疵觸發(fā)審核否決風(fēng)險。
部分信息來源：上海證券交易所官方公告、節(jié)卡機(jī)器人公開信息披露文件等
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