在資本市場(chǎng)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的宏觀背景下,注冊(cè)制審核對(duì)企業(yè)科創(chuàng)屬性的穿透式核查日趨嚴(yán)格。專(zhuān)利作為企業(yè)科創(chuàng)能力的核心載體,已成為IPO審核的核心核查要點(diǎn),亦是眾多企業(yè)上市進(jìn)程中的關(guān)鍵障礙。據(jù)近半年監(jiān)管動(dòng)態(tài)顯示,2025年7月至2026年1月期間,因?qū)@嚓P(guān)問(wèn)題終止上市申請(qǐng)的企業(yè)占比達(dá)42%,較上年同期提升15個(gè)百分點(diǎn),專(zhuān)利問(wèn)詢(xún)已從常規(guī)性核查升級(jí)為核心準(zhǔn)入門(mén)檻。本文結(jié)合最新審核案例,系統(tǒng)拆解注冊(cè)制下IPO專(zhuān)利問(wèn)詢(xún)的四大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),深入剖析背后的監(jiān)管邏輯。
注冊(cè)制框架下,各板塊對(duì)企業(yè)專(zhuān)利的要求已從單純的數(shù)量達(dá)標(biāo)轉(zhuǎn)向質(zhì)效匹配。科創(chuàng)板2024年修訂的《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引》明確規(guī)定,企業(yè)需滿足“應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專(zhuān)利7項(xiàng)以上”的核心指標(biāo),旨在杜絕無(wú)實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的“紙面專(zhuān)利”。
近半年審核案例顯示,2025年3月某半導(dǎo)體企業(yè)雖持有12項(xiàng)專(zhuān)利(含5項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)發(fā)明專(zhuān)利),但因?qū)@c核心技術(shù)關(guān)聯(lián)性不足、缺乏產(chǎn)業(yè)化實(shí)施證據(jù),且3項(xiàng)核心專(zhuān)利為申報(bào)前突擊受讓取得,最終未通過(guò)科創(chuàng)板審核。
更為典型的案例是沖刺創(chuàng)業(yè)板的艾為電氣,該企業(yè)成立后五年內(nèi)未提出任何發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng),2023年后方集中提交多項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng),主張系對(duì)前期技術(shù)成果的補(bǔ)充保護(hù),但監(jiān)管層就其專(zhuān)利突擊布局的合理性提出問(wèn)詢(xún),重點(diǎn)核查專(zhuān)利與核心技術(shù)的對(duì)應(yīng)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度及實(shí)際應(yīng)用效果。
與之形成對(duì)比的是成功過(guò)會(huì)的中科科化,其持有45項(xiàng)授權(quán)專(zhuān)利(其中34項(xiàng)為發(fā)明專(zhuān)利),且中端產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)對(duì)日系競(jìng)品的穩(wěn)定替代,高端產(chǎn)品通過(guò)封測(cè)龍頭企業(yè)驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),專(zhuān)利產(chǎn)業(yè)化證據(jù)充分,成為其科創(chuàng)屬性認(rèn)定的核心支撐。創(chuàng)業(yè)板與北交所亦同步強(qiáng)化專(zhuān)利實(shí)用性核查,北交所明確要求“專(zhuān)精特新”企業(yè)需擁有3項(xiàng)以上Ⅰ類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)且實(shí)際應(yīng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù),否則將直接影響其創(chuàng)新能力認(rèn)定結(jié)果。
專(zhuān)利權(quán)屬不清晰、穩(wěn)定性存在缺陷已成為IPO審核中的高頻否決因素。2025年11月科創(chuàng)板問(wèn)詢(xún)案例中,武漢長(zhǎng)進(jìn)光子因核心技術(shù)依賴(lài)從華中科技大學(xué)受讓的6項(xiàng)專(zhuān)利,且2025年受讓的專(zhuān)利未及時(shí)完成所有權(quán)變更登記手續(xù),同時(shí)實(shí)控人仍任職于該轉(zhuǎn)讓高校,監(jiān)管層就其“技術(shù)來(lái)源合法性”“權(quán)屬是否存在潛在糾紛”等問(wèn)題開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)問(wèn)詢(xún)。盡管企業(yè)后續(xù)補(bǔ)充完成權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù),但仍導(dǎo)致上市進(jìn)程出現(xiàn)延遲。
更為典型的是生物醫(yī)藥企業(yè)麥濟(jì)生物,其核心創(chuàng)始人曾任職于三生國(guó)健,核心產(chǎn)品MG-K10對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵專(zhuān)利被三生國(guó)健提起無(wú)效宣告請(qǐng)求,且雙方此前已因職務(wù)發(fā)明歸屬糾紛訴至法院。該核心專(zhuān)利的穩(wěn)定性直接關(guān)乎產(chǎn)品商業(yè)化前景,導(dǎo)致麥濟(jì)生物港股IPO進(jìn)程遲遲未能進(jìn)入聆訊階段。此外,近半年內(nèi)已有2家生物醫(yī)藥企業(yè)因核心專(zhuān)利被提出無(wú)效宣告,導(dǎo)致上市申請(qǐng)中止。監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否開(kāi)展自由實(shí)施(FTO)分析,以及是否具備替代技術(shù)儲(chǔ)備等風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。
在企業(yè)沖刺IPO的關(guān)鍵階段,專(zhuān)利侵權(quán)訴訟已成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的重要博弈手段。2025年8月,正處于上市輔導(dǎo)期的宇樹(shù)科技(擬申報(bào)科創(chuàng)板)被杭州露韋美以侵害“一種電子狗”發(fā)明專(zhuān)利權(quán)為由提起訴訟,涉案技術(shù)與宇樹(shù)科技核心產(chǎn)品機(jī)器狗存在關(guān)聯(lián),該案件直接導(dǎo)致其輔導(dǎo)評(píng)估工作暫緩。
具有行業(yè)影響力的案例為海辰儲(chǔ)能IPO聆訊階段遭遇的專(zhuān)利訴訟,海辰儲(chǔ)能創(chuàng)始人及多名核心高管曾任職于寧德時(shí)代,寧德時(shí)代指控其587Ah儲(chǔ)能電芯產(chǎn)品侵犯自身專(zhuān)利權(quán),而涉案產(chǎn)品為海辰儲(chǔ)能核心戰(zhàn)略產(chǎn)品,該訴訟直接導(dǎo)致其港股上市進(jìn)程受阻。監(jiān)管層重點(diǎn)核查涉案產(chǎn)品的營(yíng)收占比,以及訴訟對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的潛在影響。此類(lèi)案例的核心風(fēng)險(xiǎn)在于,監(jiān)管層將重點(diǎn)評(píng)估訴訟對(duì)核心產(chǎn)品銷(xiāo)售、企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響,若涉案產(chǎn)品營(yíng)收占比超過(guò)30%,通常會(huì)被要求補(bǔ)充披露風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案,極端情況下可能導(dǎo)致審核中止。
近半年監(jiān)管問(wèn)詢(xún)核心聚焦專(zhuān)利的產(chǎn)業(yè)化價(jià)值,重點(diǎn)排查專(zhuān)利突擊拼湊以規(guī)避審核的情形。典型案例為沖刺創(chuàng)業(yè)板的艾為電氣,該企業(yè)成立于2017年,2023年3月前的五年多時(shí)間內(nèi)未提出任何發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng),卻在2023年后集中提交多項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng),主張系對(duì)前期積累核心技術(shù)的保護(hù)。監(jiān)管層就其“是否通過(guò)突擊申請(qǐng)專(zhuān)利強(qiáng)化科創(chuàng)屬性論證”開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)問(wèn)詢(xún),要求說(shuō)明專(zhuān)利與核心產(chǎn)品的技術(shù)對(duì)應(yīng)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度及營(yíng)收貢獻(xiàn)占比。另有某創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)在申報(bào)前3個(gè)月集中申請(qǐng)8項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利,其中5項(xiàng)未形成實(shí)際應(yīng)用,僅為滿足創(chuàng)新能力披露要求,同樣被監(jiān)管層列為重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)對(duì)象。審核邏輯已明確:脫離主營(yíng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)利數(shù)量堆砌不具備審核認(rèn)可價(jià)值,企業(yè)需充分證明專(zhuān)利對(duì)技術(shù)壁壘構(gòu)建、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升的實(shí)際支撐作用。
監(jiān)管層對(duì)專(zhuān)利來(lái)源實(shí)施全鏈條穿透式核查,重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)核心情形:
一是合作研發(fā)形成的專(zhuān)利,需明確各方角色定位、研發(fā)投入比例及成果歸屬約定,2025年3月某北交所申報(bào)企業(yè)因與高校合作研發(fā)未明確約定專(zhuān)利權(quán)屬,被要求補(bǔ)充披露“是否存在共有權(quán)糾紛”“是否影響技術(shù)獨(dú)立實(shí)施”等核心問(wèn)題;
二是受讓取得的專(zhuān)利,需核查轉(zhuǎn)讓價(jià)格的公允性、原發(fā)明人是否存在職務(wù)發(fā)明爭(zhēng)議等關(guān)鍵事項(xiàng),避免受讓存在權(quán)利瑕疵的專(zhuān)利;
三是職務(wù)發(fā)明相關(guān)專(zhuān)利,核心技術(shù)人員前雇主專(zhuān)利關(guān)聯(lián)性排查已成為必備審核環(huán)節(jié)。麥濟(jì)生物即因核心創(chuàng)始人曾任職于三生國(guó)健,其研發(fā)的核心專(zhuān)利被質(zhì)疑為職務(wù)發(fā)明,雙方兩次發(fā)生專(zhuān)利糾紛,且麥濟(jì)生物未在招股書(shū)中充分披露相關(guān)爭(zhēng)議細(xì)節(jié),被市場(chǎng)質(zhì)疑權(quán)屬披露不完整。近半年內(nèi)已有多家企業(yè)因類(lèi)似問(wèn)題被要求出具“不侵犯原單位商業(yè)秘密及知識(shí)產(chǎn)權(quán)”的專(zhuān)項(xiàng)核查意見(jiàn)。
近半年審核口徑明確:IPO申報(bào)期間,無(wú)論企業(yè)作為原告還是被告涉及專(zhuān)利訴訟,均需履行全面穿透式披露義務(wù)。問(wèn)詢(xún)重點(diǎn)包括:涉案專(zhuān)利是否為核心技術(shù)對(duì)應(yīng)的專(zhuān)利、涉案產(chǎn)品營(yíng)收占比、賠償金額對(duì)凈利潤(rùn)的潛在影響、是否存在產(chǎn)品禁令風(fēng)險(xiǎn)等核心事項(xiàng)。如宇樹(shù)科技專(zhuān)利訴訟案中,監(jiān)管層額外要求其說(shuō)明“涉案專(zhuān)利與核心產(chǎn)品的技術(shù)關(guān)聯(lián)性”“是否具備替代技術(shù)方案”“控股股東是否就潛在賠償責(zé)任出具兜底承諾”等事項(xiàng);海辰儲(chǔ)能遭遇寧德時(shí)代專(zhuān)利訴訟后,監(jiān)管層進(jìn)一步追問(wèn)涉案587Ah電芯產(chǎn)品的營(yíng)收占比、技術(shù)替代可行性,以及訴訟對(duì)上市后持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的影響。若企業(yè)未提前建立完善的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制,僅簡(jiǎn)單披露訴訟進(jìn)展,極易被認(rèn)定為“持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性”。
專(zhuān)利信息披露的細(xì)節(jié)瑕疵已成為觸發(fā)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)的重要因素。近半年典型問(wèn)題包括:招股書(shū)披露的專(zhuān)利法律狀態(tài)與國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局公示數(shù)據(jù)不一致、遺漏核心技術(shù)對(duì)應(yīng)的境外專(zhuān)利布局信息、未披露專(zhuān)利許可使用的排他性限制條款等。某科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)因未披露核心專(zhuān)利的PCT國(guó)際申請(qǐng)駁回記錄,被監(jiān)管層質(zhì)疑“是否存在故意隱瞞境外市場(chǎng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)”,最終需補(bǔ)充核查并延遲申報(bào)進(jìn)度。更為值得警惕的是麥濟(jì)生物案例,其與三生國(guó)健的兩次專(zhuān)利糾紛均未在招股書(shū)中具體披露,僅籠統(tǒng)提示知識(shí)產(chǎn)權(quán)普遍性風(fēng)險(xiǎn),被市場(chǎng)質(zhì)疑存在選擇性披露情形,進(jìn)一步加劇了上市進(jìn)程的不確定性。監(jiān)管層明確要求,企業(yè)需建立專(zhuān)利信息核查機(jī)制,確保申報(bào)文件披露的專(zhuān)利信息與權(quán)威數(shù)據(jù)源完全一致。
部分信息來(lái)源:百度、今日頭條
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